华见早安之声

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市场概述

美国非农就业急剧降温，叠加中东战火，油价持续飙升，加剧市场的滞胀担忧。此外，对私人信贷行业的焦虑，也动美股下跌。

标普500跌1.3，本周累计跌2，创去年10月以来差周。本周道指和小盘股跌，跌幅达3-4。周五，金融股因私人信贷市场的动荡而跌，贝莱德重挫7.7。甲骨文和OpenAI取消在德州扩建数据中心的计划，芯片制造商普跌。

非农报告提升市场对美联储降息的押注，10年期美债收益率较日度下降约7个基点，但此后。美元下跌0.34，全周累计涨逾1，创2024年10月以来佳周。

比特币跌4，以太坊跌4.6、跌破2000美元。

避险情绪的动下现货黄金上涨1.8，现货白银涨2.5。但全周黄金累计跌2，终结四周连涨，白银周累计跌近10。

WTI原油价格周五继续飙升近16，日内接连突破90、91美元，全周累计涨35，创历史大周涨幅。欧洲气全周度翻倍。

亚洲时段，A股三大指数缩量上涨，闻泰科技盘中跳涨，智能电网再掀涨停潮，恒科指大爆发涨3，京东爆拉近10。

要闻

人大经济主题会：六大新兴支柱2030年产值有望增至10万亿元以上，千亿财政安排促内需，完善稳市机制建设。

财政部蓝佛安：2026年财政政策坚持加积的基调，千亿财政安排促内需。

潘功胜：将引和调控好利率水平，意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，将抑制“内卷式”竞争。

吴清：完善特稳市机制建设，优化再融资机制、出储架发行。

中东冲突重挫亚洲市场，单周抛售110亿美元创四年之德宏防火门专用胶厂家临，资产枝秀、股债汇集体跑赢。

海外

美国2月非农爆冷，就业人口减少9.2万，前两月就业下修6.9万，失业率意外升至4.4。“新美联储通讯社”：美联储害怕的局面逼近。

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美国1月售销售环比-0.2，去年10月来现负增长。

美能源部长称将尽快开始护航，特朗普：不会与伊朗达成任何协议、除非条件投降。美国出200亿美元海运再保险工具。报道称特朗普政府搁置财政部“操盘”原油期货的计划。马士基、赫伯罗特暂停中东主要航线。卡塔尔：若战争持续数周，海湾国将被迫停产，未来三周油价恐飙至150美元。因存储空间耗尽，科威特削减部分石油产量。

实物交割危机倒计时，白银或成引爆衍生品危机的火索。

美联储沃勒：伊朗冲突不足以引发持续通胀，倾向于维持25个基点降息。非农意外大幅转弱，美联储戴利称劳动力市场不稳时很难加息，古尔斯比盼年内恢复降息。

韩媒：三星电子预计Q2 NAND价格上调，价格再翻倍！

OpenAI与甲骨文放弃德州数据中心扩建计划，媒体称Meta或接手，英伟达介入。

市场收报

欧美股市：标普500跌幅1.33，报6740.02点，本周累计下跌2.02。道指跌幅0.95，报47501.55点，本周累计跌3.01。纳指跌幅1.59，报22387.679点，本周累计跌1.24。欧洲STOXX 600指数收跌1.02，报598.69点，本周累计下跌5.55。

A股：上证指数收报4124.19点，涨0.38。证成指收报14172.63点，涨0.59。创业板指收报3229.30点，涨0.38。

债市：美国10年期基准国债收益率涨0.19个基点，报4.1383，本周累计上涨20.08个基点。两年期美债收益率跌1.59个基点，报3.5605，本周累计涨18.56个基点。

商品：现货黄金涨1.75，报5171美元/盎司，本周累计下跌2.06。现货白银涨2.55，报84.3451美元/盎司，本周累跌10.06。WTI 4月原油期货收涨9.89美元，涨幅12.21，报90.90美元/桶，创2023年10月份以来结价，本周累计上涨35.63。

要闻详情

全球重磅

人大经济主题会：六大新兴支柱2030年产值有望增至10万亿元以上，千亿财政安排促内需，完善稳市机制建设。六大新兴支柱产业包括集成电路、航空、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人，相关产值在2025年已经接近6万亿元，预计到2030年有望再翻番甚至多，扩大到10万亿元以上。“十五五”末人工智能相关产业规模将增长到10万亿元以上。今年中央财政门安排1000亿元，出财政金融协同促内需揽子政策。

财政部蓝佛安：2026年财政政策坚持加积的基调，千亿财政安排促内需。财政部部长蓝佛安表示，今年继续坚持加积的基调，在去年总量扩张的基础上保持力度不减。今年中央财政门安排1000亿元，出财政金融协同促内需揽子政策，形成财政传、金融放大，市场运作的传链条，撬动大规模社会资源流向扩内需域，叠加今年2500亿元消费品以旧换新政策，力度大于去年。

潘功胜：将引和调控好利率水平，意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，将抑制“内卷式”竞争。潘功胜表示，目前人民币对美元双边的汇率水平处于这些年来的中值区间，没有要也意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。从金融的角度，抑制些行业的“内卷式”竞争行为，支持经济结构调整和转型升，加强货币政策与财政政策在贴息、担保、风险成本分担等面的协同配，放大政策果。

吴清：完善特稳市机制建设，优化再融资机制、出储架发行。证监会主席吴清表示，“十五五”时期，将完善特稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节的手段和机制，增强市场内在稳定。将在创业板增设套加、为包容的上市标准。积支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。将进步在制度规则层面，优化再融资注册机制。出储架发行，引理融资、有融资。

中东冲突重挫亚洲市场，资产枝秀，股债汇集体跑赢！本周亚洲市场普遍下挫逾6，而A股沪300仅回落约1；人民币跑赢多数亚洲货币，国债收益率逆势下行，成为区域“稳定器”之。MUFG Bank认为，在稳健政策预期下，市场可在全球政不稳定期间为投资者提供“避风港”。

全球基金加速撤离亚洲，单周抛售110亿美元创四年之。由于亚洲度依赖中东能源，油价上涨威胁通胀前景，致“美买亚”交易逆转，MSCI亚太指数创六年大单周跌幅。

海外

美国2月非农爆冷，就业人口减少9.2万，前两月就业下修6.9万，失业率意外升至4.4。美国2月非农就业人口净减少9.2万，远低于预期，创2020年以来二次单月负增长；失业率升至4.4。BLS同步下修前值，计调降6.9万人。就业疲弱的同时，平均时薪同比加速至3.8，显示劳动力成本压力未减。叠加中东局势升温油价，就业萎缩与工资坚挺并存，令美联储政策陷入两难，市场对滞胀风险担忧加剧。

“新美联储通讯社”：美联储害怕的局面逼近。Timiraos认为，美联储目前可能只会静观其变，联储官员已明确表示不急于本月会议降息，即使个月的数据令人担忧，也不太可能动摇这立场。他援引联储官员表态称，不应为单月数据反应过渡，但通胀和失业率齐升非好事；中东冲突可能成为俄乌冲突翻版，不要重蹈2021年判定通胀为暂时上升的失误。华尔街人士认为，报告让就业市场稳定的判断崩塌 ，但恐慌为时尚早。

美国1月售销售环比-0.2，去年10月来现负增长。受冬季风暴与汽车销售疲软拖累，美国1月售销售环比下降0.2，为去年10月以来次录得负值，也是去年5月以来大单月跌幅。剔除汽车后环比持平，核心“控制组”销售额增长0.3，显示消费内核仍具韧。线上销售逆势增长，万能胶厂家实际消费量表现稳健。经济学预计今年退税规模有望在后续季度提振消费支出。

美能源部长称将尽快开始护航，特朗普：不会与伊朗达成任何协议、除非条件投降。美能源部长称，美军护航的前提是大幅降低伊朗的破坏力；油价大涨只是暂时干扰，已采取短期措施帮助降低汽油价格；允许印度购俄油是临时措施，不代表对俄政策改变。特朗普称油价很快会大跌，已重创伊海军、搞定霍尔木兹海峡；美军工企业同意将“精良”武器产量“翻两番”。白宫发言人称，特朗普将自行判断伊朗是否处于条件投降状态，论伊是否承认。白宫顾问哈塞特料近期不会释放战略油储。伊朗称美军速战计划失败，周五大规模发射新代弹击美军多个基地；做好长期战争准备，在研发新武器；未来几天将动用新代远程弹。俄媒称俄伊总统通电话，双同意保持联系。

特朗普保海湾航运步：美国出200亿美元海运再保险工具。美国开发金融公司（DFC）称，再保险工具仅适用于船舶保险，将以滚动额度的式提200亿美元保险，已挑选业内佳保险作伙伴参与保险计划，并与负责中东军事行动的美中央司令部作。

冲突升，马士基、赫伯罗特暂停中东主要航线。全球两大航运巨头马士基与赫伯罗特相继暂停多条中东关键航线，涉及远东至中东、中东至欧洲及阿拉伯湾等核心贸易通道。分析称，贸易通道中断正从短期扰动演变为结构压力德宏防火门专用胶厂家临，运费上涨与供应链延误风险向制造业及消费端传，通胀压力加剧。

中东战火切断航道，保费暴涨10倍，油轮过境险成本飙升至750万美元。据经纪机构Jefferies测，冲突爆发前船体战争险费率约为0.25，而新的费率已升至3，般船体战争险保费约达750万美元，涨幅过10倍。目前近千艘船只在波斯湾滞留，至少7艘船只受损，行业潜在损失或达17.5亿美元。

卡塔尔：若战争持续数周，海湾国将被迫停产，未来三周油价恐飙至150美元。卡塔尔能源部长发出严厉警告：即便战事即刻停止，卡塔尔恢复正常液化气交付也需要"数周乃至数月"时间。他预计，若霍尔木兹海峡持续法通航，未来两至三周内油价可能飙升至每桶150美元，气价格则可能涨至每百万英热单位40美元，较战前水平出近四倍。

WTI原油涨幅扩大至8，报道：因存储空间耗尽，科威特削减部分石油产量。霍尔木兹海峡航运瘫痪引发储油危机，科威特因储油空间耗尽被迫削减部分油田产量，成为本轮冲突中个因“罐顶”压力减产的产油国。伊拉克已削减过半产能，沙特储罐亦在三周内面临触顶风险。供应中断担忧加剧，WTI原油涨幅扩大至8。

报道：特朗普政府搁置财政部“操盘”原油期货的计划。特朗普政府已暂时搁置由财政部直接交易原油期货的争议案。目前正权衡多项平抑油价的措施，包括为霍尔木兹海峡油轮提供保险担保、海军护航及豁燃料混要求。释放战略石油储备（SPR）被视为直接的干预信号，但目前面临现实掣肘，库存仅剩60，设备损耗与积压的维护工作，增加了操作层面的复杂。

实物交割危机倒计时，白银或成引爆衍生品危机的火索。贵金属分析师Bill Holter测，COMEX白银3月初已有5200万盎司申请实物交割，交割后剩余库存低于3500万盎司，随着月份进，站上交割队列的约量通常只增不减，缺口风险已清晰可见。旦白银出现交割违约，可能迅速蔓延至黄金市场，并终引爆规模达两千万亿美元的全球衍生品体系。

美联储沃勒：伊朗冲突不足以引发持续通胀，倾向于维持25个基点降息。美联储理事沃勒表示，伊朗战争不会对通胀产生持续影响，并重申其对25个基点降息的政策倾向；他强调，剔除能源和食品价格的核心通胀才是预判未来通胀走势的可靠指标。目前市场预期3月美联储议息会议将维持利率不变。

非农意外大幅转弱，美联储戴利称劳动力市场不稳时很难加息，古尔斯比盼年内恢复降息。美国2月非农就业人数明显低于市场预期。旧金山联储主席戴利表示，就业报告削弱了劳动力市场正在企稳的判断，并称在劳动力市场不稳定时很难加息，但在油价上涨和通胀仍的背景下，美联储也不宜急于降息。芝加哥联储主席古尔斯比则表示，仍希望通胀继续回落，使美联储能够在今年年底前恢复降息。

韩媒：三星电子预计Q2 NAND价格上调，价格再翻倍！三星电子季度已将NAND价格上调，此番继续上调意味着NAND供货价格较去年年底已累计上涨两倍。尔经济新闻报道，AI景气周期叠加供给端减产（生产重心转向HBM），NAND供不应求持续；除三星外，SK海力士和铠侠等厂商也在准备跟进涨价。

OpenAI与甲骨文放弃德州数据中心扩建计划，媒体称Meta或接手，英伟达介入。媒体报道，因融资问题以及OpenAI需求预测不断变化，甲骨文与OpenAI已放弃在德克萨斯州阿比林扩建AI数据中心的计划。开发商Crusoe正在寻找新的租户，Meta正考虑租赁该扩建项目用地，英伟达已支付1.5亿美元定金并协助动相关谈判，以确保扩建后的数据中心继续使用其AI芯片。

研报精选

霍尔木兹再关3天，中东就要有330万桶原油被迫停产，伊拉克当其冲！摩根大通新测显示，受中东产油国储罐容量严重不均影响，强制停产预警窗口已从"25天"骤降至"3天"，8天累计停产规模将逼近330万桶/日。伊拉克两天储量告急，沙特关键储罐四座已满载。

“临界点”逼近，摩根大通：中东乱局造成实质供应冲击，铝价剑指4000美元！摩根大通警告，卡塔尔能源等中东主要冶炼厂相继停产或宣布不可抗力，影响全球近18的原铝出口，而作为原材料的氧化铝库存仅够维持数周，冶炼厂大规模减产迫在眉睫。旦减产态势持续演进，铝价存在迅速冲击4000美元/吨关口的潜力。美银也看到了供应链的脆弱，将2026年铝供应缺口预测从100万吨上调至150万吨。

养龙虾，今年大AI风暴。被称为“龙虾”的AI助手OpenClaw席卷全球。这款开源工具拥有电脑底层操作权限，能够化身数字分身，自主完成读新闻、发邮件、写代码乃至在线交易等复杂任务。上线数周便成为GitHub历史上增长快的开源项目，并迅速催生Kimi、MiniMax等国内大模型厂商争相适配。从辅助对话到自主执行，AI能力边界实现又次跃迁。

WTI原油涨幅扩大至8，报道：因存储空间耗尽，科威特削减部分石油产量。霍尔木兹海峡航运瘫痪引发储油危机，科威特因储油空间耗尽被迫削减部分油田产量，成为本轮冲突中个因“罐顶”压力减产的产油国。伊拉克已削减过半产能，沙特储罐亦在三周内面临触顶风险。供应中断担忧加剧，WTI原油涨幅扩大至8。

国内公司

在欧中企限制严，或将致“多输”局面，欧盟公布法案强“欧盟制造”。据环球时报，欧盟4日公布《工业加速器法案》强“欧盟制造”，通过设定本地化比例、强制技术转让及外资持股限制等条款，强化对在欧中企的限制。欧盟商会对此表示反对，警告此保护主义举措将拖累欧盟绿转型，终致中欧经贸作陷入“多输”局面。该法案内部争议较大，终落地仍存不确定。

闻泰科技直线拉升，安世回应“区所有员工办公账号遭禁用”。3月6日，安世半体（）发布公告称，其母公司Nexperia B.V.于3日晚批量禁用区员工办公账号，致SAP等关键系统中断，部分生产流程，如“客供晶圆到厂后的SAP下单转生产”环节出现中断。目前区IT与业务部门已协同启动应急预案，优先恢复关键系统与生产调度。当前大部分业务已恢复运行，可保障基本生产运营。

中兴通讯2025年营收同比增长10，归母净利润下降33.3，力需求驱动政企业务收入增长。在“连接+力”战略进下，中兴通讯营收重回增长轨道，但盈利端显著承压，2025年归母净利润56.18亿元，同比下降33.32。政企业务在服务器及存储等力产品拉动下翻番至372.22亿元（+100.49），成为增长“新引擎”。

海外宏观

海湾国或重审海外投资，伊朗战局冲击主权财富基金布局。美伊冲突持续升，海湾主权财富基金的数千亿美元投资承诺正面临"变数"。沙特、阿联酋、卡塔尔已悄然启动内部审查，评估援引不可抗力条款的可能。霍尔木兹海峡航运近乎停摆、能源设施接连受袭，预压力骤然企。

海外公司

借钱也要投！软银拟融资创纪录的400亿美元投向OpenAI。软银集团计划融资400亿美元以支持对OpenAI的巨额投资，这或将成为其史上大规模美元贷款。孙正义意在通过重仓OpenAI与Arm确立AI核心地位，但标普已因担忧流动及债务压力下调其信用展望。随着杠杆率攀升与AI投资规模突破700亿美元，软银在追求AI霸权的同时正面临财务稳健挑战。

今日要闻前瞻

2月外汇储备。

<全文完>

 

 

 

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